君联资本董事总经理沙重九：国产芯片需要脚踏实地

北二桥头

日前，君联资本董事总经理沙重九在接受中国证券报记者专访时表示，虽然国内芯片产业受制于人的现状短期内难以改变，但经历过三轮投资热潮后，近年来差距正不断缩小。他认为，国内芯片产业要实现“弯道超车”，一方面要看机会，另一方面要脚踏实地，一步一步不断积累。
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& G, M3 {3 D% u1 H　　差距不断缩小
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" X; M9 w8 a( o, O　　中国证券报：怎么看待国内芯片产业发展现状？

2 V' V0 w7 m8 _! u　　沙重九：目前国内的高端芯片需要大量进口，而美国在高端芯片领域处于全球垄断地位。同时，体量上的差距也较大。应该看到，这种国内国外差距近年来不断缩小，在个别领域，如手机、安防和通讯等领域，国产芯片技术实现突破，比如海思半导体已成为华为最大的芯片供应商，手机基带芯片基本满足自供需求，中兴微电子已是中兴通讯第二大芯片供应商。
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　　中国证券报：国内芯片产业的投资，经历了哪些阶段？
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　　沙重九：国内芯片产业主要经历了三波投资热潮：第一波是国家投资的大规模集成电路生产线专项工程，即“909工程”，以1996年上海华虹成立为标志；第二波是国际资本投资拉动的集成电路产业转移热，以2000年上海中芯国际成立为标志；第三波是国家产业投资基金带动的全国半导体投资热，以2014年9月国家集成电路产业投资基金的成立为标志。

　　中国证券报：中国芯片产业是否有“弯道超车”的机会？

- {' }: M$ Y6 j$ l, ~5 D. `* G& p　　沙重九：国内的芯片产业要实现“弯道超车”，一方面要看机会，另一方面要看到芯片产业的发展需要长期积累，特别是基础性技术需要一步一个脚印研发，比如芯片制程工艺从微米到纳米，再从90纳米、65纳米、40纳米、28纳米……一直发展到7纳米和未来的5纳米，需要基础技术的迭代和积累，再比如存储芯片，从低端往高端也是一步步往前走的。当前国内芯片产业的发展相较从前已经有了非常大的改善。

% U+ F! e- a2 R　　典型的风险投资
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% U/ a/ J' i" ~: L! B　　中国证券报：有人认为芯片投资风险大，财务回报不理想。你怎么看？
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　　沙重九：芯片公司从单一产品研发、流片、提供样片进行客户认证，到小批量生产，再到大批量生产，一般需要两三年，期间只有研发投入，没有收入。一旦产品被客户接受，营收规模就会快速提升。芯片投资是典型的高风险、高爆发增长、高回报式的风险投资。
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　　从投资机构的角度讲，芯片投资的技术门槛非常高，一直是有专业背景的投资机构在做的事，现在很多原来不是这个圈子的风投涌进来。有些人认为芯片早期项目很难看懂，到底怎么评价创业团队的技术水平，怎么把握行业机会、产品落地场景，这些都需要积累，芯片投资的专业性很强。
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0 B, k  D) X4 C) x& z# |　　中国证券报：君联资本投资芯片经历了怎样的过程？

  l0 z6 h  p: K) Q* t) {: X, m　　沙重九：君联资本从2001年成立之初就确立了芯片作为主要的投资方向之一。过去十几年来，我们累计投资了十几家芯片设计公司，大部分为A轮领投，或者我们直接参与公司设立，一路支持公司发展。从投资阶段看，风险还是非常高的。但从结果来看，我们很幸运地投对了团队和市场。十几家所投芯片公司中，已有4家上市，4家通过并购实现退出。其中，展讯通信于2007年6月在美国NASDAQ上市，谱瑞科技于2011年9月在台湾上市，富瀚微（300613）于2017年2月在深圳创业板上市。另外，艾派克(现名称为“纳思达（002180）”)于2014年在深圳中小板通过借壳上市。
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　　中国证券报：能否说一个具体投资案例？
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" Z9 w1 u( j! K0 E% ~2 }　　沙重九：富瀚微是君联资本在公司非常早期投资的，当时富瀚微没有开始做安防领域芯片。相比于上两家公司，展讯通信和谱瑞科技都是海归创业团队，从相关背景的跨国公司出来，很有经验。富瀚微则是本土创业团队，边干边摸索，最后抓住安防监控领域的机会走了出来，所以成长周期相对长一些。从富瀚微的发展过程可见，与2000年前后相比，现在本土创业团队越来越多，带来了更多芯片投资机会。
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Ukey

投资风险大，但是必须投资